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1. 개요
非上場 企業 / Private Company, Unlisted Company증권 시장에 상장하지 않은 기업.
2. 비상장 기업이 되는 이유
현대 자본주의 시장의 꽃으로 불리는 주식회사는 거래소에 상장하여 대개 불특정 다수로부터 자본을 조달하고, 자유로운 주식 거래가 특징이다. 그러나 상장하기에 충분한 회사임에도 여러 가지 이유 때문에 의도적으로 상장하지 않거나, 주식회사가 아닌 유한회사, 합자회사 등의 형태를 유지하는 경우도 있다. 반대로 소유자가 국가인 등의 이유로 상장하지 않거나, 협동조합처럼 주식이 없고 의결권이 조합원에게만 있는 회사들은 상법상 상장이 불가능하다.상장을 하면 미디어 노출도를 높이면서 얻을 수 있는 마케팅 효과와 법적 보장, 주가 부양을 통한 원활한 채권 조달과 은행 대출 등[1]이 있지만 가장 중요한 요인은 바로 투자금을 원활하게 끌어오고 지분의 환금성을 높이기 위해서이다.
하지만 일부 대주주들은 상장에 거부감을 느끼는 경우가 많다. 온전한 자기 기업인 비상장회사에 비해, 남의 돈을 끌어다가 경영하는 상장 회사는 훨씬 엄격한 감시와 규제가 수반되기 때문이다. 당장 소액주주 운동이나 공시 의무 강화, 개미 학살 논란, 공매도 세력, 지분 먹튀 등등을 생각해보라. 거기에 경영권 위협도 상장 회사는 비상장보다 훨씬 위협적이다. 투자한 주주들에게 나가야 할 배당금 의무도 무시할 수 없다. 사실 어떤 기업이든 자기 돈만 충분하다면 굳이 엄격한 심사와 자격까지 갖추면서 상장할 이유는 없다.[2] 실제로 2015년 기준 전경련에서 조사한 자료에서는 총 600여개 기업이 코스피 상장 요건을 갖추고 있었지만 단 7개 기업만이 상장을 했다. 그리고 다른 회사에게 자신의 회사를 팔 때도 매우 쉬운데. 상장회사들을 인수 할 때 과반의 주식을 확보하거나 합병까지 하려면 전체 주식을 사서 소각해야 하는데, 이 과정도 매우 복잡해서 전체 주주들에게 동의를 받아야 하고 주식시장을 관리감독하는 기관의 심사까지 받아야 해서 규모가 큰 회사들 끼리 합병시 년단위로 걸린다. 비상장은 경영권을 가진 임원들에게 만족하는 가격만 제시한다면 매우 수월하게 인수가 가능하다.
비상장 기업은 상장 기업에 가해지는 여러 의무가 적기 때문에 오너가 절대적인 영향력을 행사하며, 오너 지분이 높으면 아예 규모는 다를지언정 개인 회사의 체제를 갖추고 있다. 대한민국의 최대 비상장 기업인 부영그룹은 오너인 이중근 회장이 지분 93% 이상을 들고 있어 이회장 개인회사라는 평을 듣는다. 비상장 기업의 가장 큰 장점은 경영자의 지분만 충분하다면 아무 간섭없이 밀어붙일 수 있는 뚝심 경영 체제이기 때문에 경영 마인드만 제대로 박혀 있다면 외부에서의 위협 없이 안정적으로 기업을 영속시킬 수 있다. 의사결정 프로세스도 빠르게 이루어질 수 있으며, 기업이 외부환경에 더 탄력적으로 대응하고 추진력있게 사업을 진행할 수 있다. 외부에서 고용된 전문경영인(CEO)의 폐해 중 하나인 단기 주가부양책 등으로 회사를 말아먹는 사태도 방지할 수 있다.[3] 카길처럼 150년 넘는 세월 동안 가문의 힘만으로 경영해온 기업들도 존재한다.
또한 별도의 지주회사를 만들어 지주회사의 주식만 상장하고, 지주회사 밑의 다른 자회사들은 이미 상장되어 있었더라도 모든 지분을 매입해 상장을 폐지하는 경우도 있다. 이 경우에도 자회사에 한정해서는 비상장 기업이라고 칭하기도 한다.[4]
3. 주식 거래 방법
일반적으로 국내의 경우 '상장기업'은 코스피, 코스닥에서 거래가 가능하나, '비상장기업'을 다루는 곳은 한국 거래소 산하의 코넥스, 금융투자협회가 운영하는 K-OTC, 그리고 금융위원회의 인가를 받아 민간기업에서 운영하는 증권플러스 비상장(두나무), 서울거래 비상장(피에스엑스)가 있다.4. 주요 업체
기업 규모나 실적으로 보아 상장 요건을 충족했음에도 의도적으로 비상장으로 운영하는 기업이나, 비상장일수밖에 없는 기업을 작성하며,규모가 영세하여 상장하지 못한 기업이나, 상장 의도가 있거나 상장을 준비중이라 '아직' 상장되지 않은 기업은 작성하지 않는다.4.1. 한국
- SPC그룹: 계열사 중 SPC삼립은 상장을 하였다.
- 교보생명: 3대 보험사 중 유일한 IPO 대어지만, 어피니티 컨소시엄과의 풋옵션 분쟁 등으로 현재 비상장회사이다.
- 농협중앙회: 협동조합 형태로 운영되는 지역 단위농협에서 출자한 자금으로 설립한 농협의 중앙 조직이며, 비상장 기업이다. 농협중앙회가 지분 100%를 보유하고 있는 농협금융지주 역시 다른 5대 금융지주와 다르게 비상장 기업이다.
- 부영그룹: 국내 최대 비상장 재벌 집단. 재계서열 20위 안에 들지만 모든 계열사가 비상장이다.
- 서울우유협동조합
- 스마일게이트: 한국 주요 온라인 게임 퍼블리싱 기업 중에서는 유일하게 비상장이며, 지주사인 스마일게이트 홀딩스 지분 100%를 권혁빈 회장이 소유하고 있다.
- 이랜드그룹: 이랜드그룹의 리츠를 주식시장에 상장하려고 상장예비심사를 통과했으나, 공모 수요예측에 두 차례나 실패하여 상장을 포기했다. 단 계열사 중 이월드는 상장되어있다.
- TKG태광: 그룹사 중 상장 기업은 있으나 모기업은 비상장 기업으로 남아있다.
- 호반건설: 기업공개 준비 중이다. 부영, 중흥과 달리 호반건설은 2013년 이후로 계속해서 IPO 추진을 했다. 그러나 한국의 건설 업황이 좋지 않아 IPO 추진이 어려워서 비공개기업으로 남아있다.
- MBC: 방송문화진흥회가 70%, 정수장학회가 30%로 100% 지분을 소유하고 있어 비상장기업이다.
- 중흥그룹: 그룹사 중 대우건설만 상장되어 있으며 모기업은 비상장 기업으로 남아있다.
- 신화푸드그룹
- 에치와이 : 1971년에 설립된 대한민국의 유제품 회사이다. 야쿠르트 혼샤와의 합작사로 설립되었으며 최대 주주는 팔도이다.
- 영안모자 : 대한민국의 모자 제조기업. 현재 연간 모자 생산량 세계 1위 기업이며 가장 잘 나갈 때는 세계 모자 생산량 전체중 40%를 차지한 적도 있다.
- 동아제약: 모회사인 동아쏘시오홀딩스가 지분 100%를 보유하고 있다.
4.2. 해외
- 퍼블릭스 : 미국 남동부 전역에 걸쳐 1,423개의 매장을 운영하고 있는 슈퍼마켓 체인이다.
- 쉬인 : 중국의 온라인 패스트 패션 쇼핑몰 업체로 23년 전 세계 패스트 패션 브랜드 매출 1위를 기록한 적이 있다.
- 바이트댄스 : 숏폼 소셜 미디어인 TikTok을 서비스하고 있으며, SNS 업체이다
- 앨버트슨 : 아이다호 보이시에 설립되고 본사를 둔 미국 식료품 회사로 크로거에 이어 북미에서 두 번째로 큰 슈퍼마켓 체인이다
- 코크 인더스트리[5]] : 미국의 석유, 에너지, 섬유, 금융 등 다국적 복합 기업이다
- 비톨 : 세계 최대의 독립 에너지 거래사이며, Fortune Global 500 목록 에 따르면 수익 기준으로 세계에서 두 번째로 큰 회사이다.
- 트라피구라 : 포춘 선정 동남아 500대 기업 1위으로 광물, 금속, 에너지 분야의 비상장 상품 거래업체이다.
- 슈바르츠 그룹 : 유럽 최대이자 세계에서 네 번째로 큰 소매업체이다
- 알디 노르트, 알디 쥐트 : 독일에서 슈퍼마켓으로 시작한 세계 최대의 SSM 대기업이다.
- Bose : MIT 출신의 아마르 보즈 박사가 1964년에 설립한 오디오 전문업체이다.
- MSC : 세계 최대 해운업체로 MAERSK와 더불어 해운시장을 군림하고 있다.
- NTT 도코모: 본래 상장기업이었으나, 모회사인 NTT가 모든 주식을 사들이며 상장을 폐지해 2020년 12월 25일부로 비상장 기업이 되었다. 이는 NTT 그룹 내에서 NTT도코모의 배당금으로 인한 손실을 없애 금융 흐름을 획일화하기 위해서라고 한다.
- 프라이스워터하우스쿠퍼스(PwC) : 런던에 본사를 두고 있으며 KPMG, Deloitte, EY와 함께 세계 4대 회계법인으로 불리는 다국적 거대 기업이다.
- 다케나카 공무점: 일본의 5대 건설회사[6] 중 유일하게 주식시장에 상장되어 있지 않은 비상장 회사이다.
- 레고 : 세계최대 장난감 기업으로 아이부터 어른까지 남녀노소 사랑받는 기업으로 한정판이 매우 비싸다.
- 레드불 유한회사 : 에너지 드링크 레드불의 제조 및 판매를 위주로 전세계 다양한 분야에 사업을 진행하는 오스트리아의 다국적 기업이다.
- 마즈: 초콜릿 업계의 경쟁자인 허쉬나 네슬레는 상장기업인데 비해 마즈는 비상장 기업이고, 창업자 가문인 마즈 가문에서 경영하고 있다.
- 밀레 : 빌트-인 가전, 특히 세탁기와 청소기로 유명하며 여타 브랜드에 비해 상당히 고가에 판매되고 있다.
- 맥킨지&컴퍼니 : 세계 1위 컨설팅그룹으로 도약한 전략컨설팅 기업이다
- 밸브 코퍼레이션 : 세계 최대 규모의 전자 소프트웨어 유통망 Steam을 운영중인 게임업체이다.
- 보쉬 : 세계최대 자동차 부품기업 중 하나로 수년간 세계 자동차 부품업계 매출액 1위를 놓치지 않는 기업이다.
- 산토리: 1곳을 제외한 산토리 홀딩스와 대부분의 자회사가 비상장기업이다.
- 썬키스트 : 미국에서 가장 오랜 역사를 지닌 감귤류 조합임과 동시에 청과물 업계에서는 세계 최대 규모를 자랑 하는 협동조합이다.
- 암웨이 : 세계 1위의 다단계 판매업 회사이자 대한민국 국내에서도 1위인 기업으로, 직접 생산하거나 외부로부터 공급 받는 제품을 회원[7]에게 공급한다.
- 에픽게임즈: 단 상장되지 않았을 뿐이지 지분은 창립 이후 줄곧 설립자인 팀 스위니가 50% 이상을 차지하는 구조이다.
- 이네오스 : 1998년에 설립된 영국의 다국적 화학 회사로 티렌모노머(SM), 폴리스티렌(PS), 범용 ABS 및 스티레닉스 스페셜티 제품을 전문으로 하는 선도적 글로벌 스티레닉스 공급기업이다.
- 뉴발란스 : 미국 보스턴을 기반으로 한 체육 용품 회사. 운동화를 비롯한 각종 스포츠화 및 의류, 모자 등 다양한 상품을 취급하는 글로벌 스포츠용품 업체이다.
- eBay의 글로벌 자회사(G마켓, 옥션 등): 글로벌 기업의 국가별 자회사가 상장하지 않거나 유한회사 형태를 유지하는 경우는 많이 있지만, 이베이는 주식회사이고 독자적인 사업을 영위함에도 비상장을 고수하거나 상장되어 있어도 상장 폐지를 한다. 코스닥 시장에 상장했던 옥션은 2002년 이베이가 인수하자마자 자진상장폐지를 하고 이베이의 100% 자회사로 전환했다. G마켓은 대침체 와중에 자금이 부족해진 인터파크한테서 인수했다. G마켓 인수 이후 잔여 지분도 주식공개매수를 통해 없애버리고 100% 자회사가 되었다.
- 이케아 : 스웨덴의 가구 및 생활 소품을 판매하는 다국적 기업. 세계 최대의 가구업체중 하나이다
- 일본생명보험, 메이지야스다, 스미토모생명 등 일본의 대부분 생명보험사들: 일본의 제2차 세계 대전 패전 이후 1947년에 상호회사 형태로 일괄 전환되어 상장이 불가능하다.[8]
- 제니맥스 미디어: 엘더스크롤 시리즈, 폴아웃 시리즈를 개발한 것으로 유명한 베데스다 게임 스튜디오를 자회사로 두고 있다. 밸브처럼 게임업계에서는 드문 비상장 구조의 회사이다.
- 베링거인겔하임 : 1885년 인겔하임 암라인에 타르타르산 생산 공장을 매입하면서 시작된 제약회사이다.
- 카길: 루이 드레이퓌스와 더불어 농업분야 ABCD 중 세계 최대 규모의 비상장 기업으로, 창립 150년이 넘었다.
- 루이 드레이퓌스 : 농업분야 ABCD 중 카길과 함께 비상장 기업으로 프랑스에 기반을 둔 유럽 최대규모의 무역 대기업이다.
- 저장지리홀딩그룹 : 지주사는 비상장이나 계열사인 지커와 지리차가 각각 나스닥과 홍콩시장에 상장되어 있다.
- 화웨이 : 세계최대 통신기업 중 하나이나 불투명한 지배구조로 인민해방군과 연결되어 있는 것으로 의심받고 있다.
- US스틸: 본래 상장 기업이었으나, 2025년에 일본제철에게 인수되었고 이에 따라 동년 6월 18일부로 뉴욕증권거래소에서도 거래정지 및 상장폐지 절차를 밟으면서 저절로 비상장 회사가 되었다.
- WWE: 본래 상장 기업이었으나, 모회사인 엔데버[9] 측에서 모든 주식을 사들이며 상장을 폐지해 2023년부로 비상장 회사가 되었다. 또한 엔데버가 WWE를 인수하면서 WWE와 UFC를 관리하는 자회사로 TKO 그룹 홀딩스라는 자회사를 설립했다. 즉 엔데버의 자회사로 TKO 그룹 홀딩스가 있고 또 다시 그 TKO 그룹 홀딩스의 자회사로 WWE가 존재하는 것.
- 도시바: 2000년대 이후 경영 위기를 겪다가 일본 현지 기업들이 공동 인수하여 도시바를 상장폐지하고 비상장 기업으로 전환하였다.
[1] 법적 문턱이 높은 공개시장에서 인정받은 기업가치이기 때문에 안전한 담보로 인정받기 용이해진다. 좋은 실적과 성장률 등을 통해 주가가 상승하면, 담보 가치가 빠르게 높아져 채권 조달 혹은 대출에 유리해진다.[2] 이런 저런 불편함에도 상장의 이유 중 하나가 바로 후계 상속이다. 비상장이면 지분 평가해서 고스란히 상속세 두들겨 맞지만, 상장 회사는 시장에 거래되는 주식 평가액의 평균으로 진행되며 거기에 오너 지분율이 많으면 반토막까지 희석되어서 절세 효과가 매우 크다.[3] 결국 자기가 만든 회사를 가장 아끼는 것도 창업주 본인과 그 가족들이거나 출자금을 내는 조합원이다.[4] 사실 선진국에서는 이 쪽이 더 보편적이다. 지주회사가 자회사로 상장사를 주렁주렁 달고 있는 한국의 재벌이 더 독특한 편이다.[5] 코카콜라 컴퍼니가 아니다. 코카콜라 컴퍼니의 경우에는 주식시장에 상장되어 있는 상장기업이다[6] 다케나카 공무점, 카지마건설, 시미즈건설, 오바야시구미, 타이세이건설로 구성되어 있다.[7] ABO, Amway Business Owner[8] 단, 다이이치생명, 다이도생명, 타이요생명은 주식회사로 전환 이후 상장하였다. 외국계 생명보험사 역시 모두 주식회사 형태로 전환되었다.[9] UFC의 모기업이다.